每經(jīng)記者｜張寶蓮    每經(jīng)編輯｜肖芮冬    

4月22日晚，迎駕貢酒（603198.SH）披露2025年年報(bào)和2026年一季報(bào)。2025年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入60.19億元，同比下降18.04%；歸母凈利潤(rùn)19.86億元，同比下降23.31%。報(bào)告期內(nèi)，公司的核心產(chǎn)品中高檔白酒與省外市場(chǎng)均表現(xiàn)不佳，收入同比下滑分別達(dá)到18.03%和25.57%。

面對(duì)業(yè)績(jī)壓力，迎駕貢酒拋出了一份高額分紅預(yù)案，擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利15元（含稅），合計(jì)派現(xiàn)12億元，占2025年凈利潤(rùn)的六成以上。

值得注意的是，進(jìn)入2026年，迎駕貢酒的業(yè)績(jī)出現(xiàn)回暖跡象。同日披露的一季報(bào)顯示，公司今年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收22.30億元，同比增長(zhǎng)8.91%；凈利潤(rùn)8.35億元，同比增長(zhǎng)0.73%。

2025年?duì)I收與凈利潤(rùn)下滑

回顧過(guò)往，2021年至2023年，迎駕貢酒的營(yíng)收和凈利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)了雙位數(shù)增長(zhǎng)；2024年，公司營(yíng)收和凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)8.46%和13.45%，從一家營(yíng)收不足50億元的酒企，成長(zhǎng)為營(yíng)收超70億元、凈利潤(rùn)超25億元的徽酒骨干力量。

對(duì)于2025年的業(yè)績(jī)下滑，迎駕貢酒在年報(bào)中歸因于行業(yè)深度調(diào)整和消費(fèi)疲軟的多重壓力。公司指出，2025年白酒行業(yè)告別高速增長(zhǎng)階段，進(jìn)入存量競(jìng)爭(zhēng)、結(jié)構(gòu)優(yōu)化、提質(zhì)增效的深度調(diào)整期，行業(yè)分化格局持續(xù)深化；啤酒、葡萄酒、露酒等低度酒市場(chǎng)需求可能相應(yīng)增加，白酒消費(fèi)量可能下降。

實(shí)際上，迎駕貢酒的業(yè)績(jī)預(yù)期在2025年的季度報(bào)告中已初現(xiàn)端倪。2025年第一季度，公司營(yíng)收和凈利潤(rùn)已出現(xiàn)雙位數(shù)下滑。而根據(jù)此前披露的三季報(bào)，公司2025年前三季度營(yíng)收為45.16億元，同比下降18.09%；歸母凈利潤(rùn)15.11億元，同比下滑24.67%，與全年業(yè)績(jī)下滑幅度基本一致。

從產(chǎn)品和市場(chǎng)結(jié)構(gòu)來(lái)看，迎駕貢酒2025年的業(yè)績(jī)壓力是全方位的。具體到產(chǎn)品，作為公司近年來(lái)增長(zhǎng)主動(dòng)力的中高檔白酒（主要為洞藏系列、金銀星系列等），2025年實(shí)現(xiàn)收入46.83億元，同比下降18.03%；普通白酒收入10.04億元，同比下降22.13%。兩大品類收入均出現(xiàn)明顯下滑。

分地區(qū)看，作為大本營(yíng)的安徽省內(nèi)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)收入42.66億元，同比下降16.25%；而公司一直著力拓展的省外市場(chǎng)下滑更為明顯，收入為14.21億元，同比大幅下降25.57%。在渠道方面，省外經(jīng)銷商數(shù)量在報(bào)告期內(nèi)凈減少了33家，而省內(nèi)則凈增加了26家。

盡管業(yè)績(jī)承壓，迎駕貢酒依然推出了頗為“大方”的利潤(rùn)分配預(yù)案。公司擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利15元（含稅），合計(jì)擬派發(fā)現(xiàn)金紅利12億元（含稅），這一金額占2025年歸母凈利潤(rùn)的比例高達(dá)60.43%。

2026年一季度業(yè)績(jī)微增

值得一提的是，進(jìn)入2026年，迎駕貢酒的經(jīng)營(yíng)狀況似乎有所好轉(zhuǎn)。公司發(fā)布的2026年一季度報(bào)告顯示，一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入22.30億元，同比增長(zhǎng)8.91%；歸母凈利潤(rùn)8.35億元，同比增長(zhǎng)0.73%。

分產(chǎn)品看，中高檔白酒實(shí)現(xiàn)銷售收入18.73億元，占總營(yíng)收主導(dǎo)地位，主要品牌包括洞藏、貢酒、金銀星系列；普通白酒實(shí)現(xiàn)銷售收入2.64億元，主要為百年迎駕貢、簡(jiǎn)裝酒系列。

銷售渠道方面，批發(fā)代理渠道貢獻(xiàn)銷售收入19.12億元，占總銷售比重超89%，為絕對(duì)主力；直銷（含團(tuán)購(gòu)）渠道實(shí)現(xiàn)收入2.25億元，占比約10.5%，顯示公司仍高度依賴傳統(tǒng)經(jīng)銷體系。

產(chǎn)品分區(qū)域情況：省內(nèi)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)銷售收入18.13億元，占總營(yíng)收比重達(dá)84.3%，為公司核心基本盤(pán)；省外市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)收入3.24億元，占比15.7%，區(qū)域擴(kuò)張仍處培育階段。

省內(nèi)經(jīng)銷商期末數(shù)量為771個(gè)，報(bào)告期內(nèi)新增23個(gè)、減少29個(gè)，凈減少6個(gè)；省外經(jīng)銷商期末數(shù)量為586個(gè)，報(bào)告期內(nèi)新增23個(gè)、減少30個(gè)，凈減少7個(gè)。

面對(duì)行業(yè)調(diào)整，公司在2026年經(jīng)營(yíng)計(jì)劃中表示，將保持戰(zhàn)略定力，堅(jiān)守生態(tài)釀造，深化文化賦能與品牌落地，強(qiáng)化市場(chǎng)營(yíng)銷執(zhí)行，以期實(shí)現(xiàn)可持續(xù)、高質(zhì)量發(fā)展。

封面圖片來(lái)源：張寶蓮