每經(jīng)AI快訊，華泰證券研報稱，雖然電力作為二次能源不具備全球流通性，但是上游的化石能源與下游的電力產(chǎn)品（包括token）價格的剪刀差不可能持續(xù)擴大。2026年決定國內(nèi)電價的兩大因素都開始出現(xiàn)拐點：供需二階導(dǎo)出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)；化石能源價格易漲難跌，煤價反彈會帶動電價上漲提前于供需拐點。遼寧和廣西2026年開始探索核電機制電價，意味著政策層面為2023年以來非化石發(fā)電被動接受“煤價下降，電價下降”畫上了階段性句號。“十五五”碳價和綠證價格持續(xù)上漲，清潔能源電價甚至有可能走出獨立于火電電價的上行趨勢。受來水偏枯、氣電壓減、燃料漲價等影響，2026年3月來云南、四川、上海、廣東多省現(xiàn)貨電價突破2026年度長協(xié)，4月開始蔓延至廣西、海南和浙江等地，5月多地月度長協(xié)突破年協(xié)水平。華泰證券測算，當(dāng)前煤價下2026年度長協(xié)與當(dāng)?shù)孛弘姮F(xiàn)金成本倒掛的省份已超20%；若現(xiàn)貨煤價繼續(xù)上漲，電價的反彈可能由點及面。若厄爾尼諾氣候確立，北方電價后續(xù)可能會受全國統(tǒng)一電力市場影響也出現(xiàn)反轉(zhuǎn)；但以蒙西為代表的三北地區(qū)，2025年底以來新能源的消納和電價或已經(jīng)出現(xiàn)拐點信號。