每經(jīng)記者｜王海慜    每經(jīng)編輯｜趙云    

今日（4月16日），創(chuàng)業(yè)板深化改革意見(jiàn)落地后首只新股大普微正式上市，該股首日收盤大漲430.7%，市值達(dá)1067億元，成為創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革以來(lái)首家適用第三套標(biāo)準(zhǔn)的未盈利企業(yè)。 

因大普微尚未盈利且存在表決權(quán)差異安排，其保薦機(jī)構(gòu)國(guó)泰海通依規(guī)強(qiáng)制跟投，按收盤價(jià)計(jì)算，目前浮盈近2.6億元。 

隨著創(chuàng)業(yè)板深改意見(jiàn)的發(fā)布，市場(chǎng)對(duì)創(chuàng)業(yè)板IPO的關(guān)注趨于提升。截至今年一季末，處于等候上市階段的創(chuàng)業(yè)板在審企業(yè)有37家，同比增加了13家，而背后的保薦機(jī)構(gòu)以頭部券商為主。 

深改落地后，創(chuàng)業(yè)板迎首只新股

4月16日，創(chuàng)業(yè)板新股大普微迎來(lái)上市交易，截至收盤大漲430.7%，總市值達(dá)1067億元。

至此，大普微成為創(chuàng)業(yè)板首家適用第三套標(biāo)準(zhǔn)的未盈利企業(yè)，同時(shí)也是近兩個(gè)月首家剛上市就進(jìn)入“千億市值俱樂(lè)部”的新股（1067億元）。

這也是4月10日證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于深化創(chuàng)業(yè)板改革 更好服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱《創(chuàng)業(yè)板意見(jiàn)》）以來(lái)的首只上市新股。 

據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)，創(chuàng)業(yè)板共上市5只新股，大普微首日漲幅居首位。  

公開(kāi)信息顯示，大普微主營(yíng)企業(yè)級(jí)SSD及存儲(chǔ)解決方案，是業(yè)內(nèi)領(lǐng)先、國(guó)內(nèi)極少數(shù)具備企業(yè)級(jí)SSD“主控芯片+固件算法+模組”全棧自研能力并實(shí)現(xiàn)批量出貨的半導(dǎo)體存儲(chǔ)產(chǎn)品提供商。 

值得關(guān)注的是，大普微此次在創(chuàng)業(yè)板IPO，保薦機(jī)構(gòu)國(guó)泰海通參與了跟投。 

根據(jù)《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板首次公開(kāi)發(fā)行證券發(fā)行與承銷業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則》，強(qiáng)制跟投適用四類情形：未盈利企業(yè)、紅籌企業(yè)、存在表決權(quán)差異安排企業(yè)、發(fā)行價(jià)超過(guò)網(wǎng)下四類報(bào)價(jià)孰低值的企業(yè)。 

目前，大普微股票的簡(jiǎn)稱后帶有“U”和“W”特殊標(biāo)識(shí)，表明該公司尚未盈利，且具有表決權(quán)差異安排。所以，此次大普微IPO，保薦機(jī)構(gòu)須強(qiáng)制跟投。· 

不過(guò)，參與跟投的保薦機(jī)構(gòu)暫時(shí)也嘗到了甜頭。按當(dāng)日收盤價(jià)計(jì)算，國(guó)泰海通跟投大普微的浮盈近2.6億元。 

創(chuàng)業(yè)板改革打開(kāi)投行空間
頭部券商相對(duì)占優(yōu) 

隨著《創(chuàng)業(yè)板意見(jiàn)》的發(fā)布，市場(chǎng)對(duì)創(chuàng)業(yè)板IPO的關(guān)注趨于提升。據(jù)德勤統(tǒng)計(jì)，截至今年一季末，處于等候上市階段的創(chuàng)業(yè)板在審企業(yè)有37家，而去年一季度末只有24家。 

去年以來(lái)，在A股IPO適度放寬與常態(tài)化的背景下，新興制造和科技領(lǐng)域企業(yè)成為IPO主力。此次創(chuàng)業(yè)板改革出臺(tái)了第四套上市標(biāo)準(zhǔn)，同時(shí)明確支持新型消費(fèi)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)等領(lǐng)域優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市，這意味著創(chuàng)業(yè)板服務(wù)的廣度進(jìn)一步延伸至“模式創(chuàng)新”與“服務(wù)升級(jí)”，這將為投行展業(yè)提供更廣闊的空間。 

有券商業(yè)內(nèi)人士對(duì)比創(chuàng)業(yè)板第三套與第四套標(biāo)準(zhǔn)，認(rèn)為兩者核心差別在于：第三套是“高市值+規(guī)?；癄I(yíng)收”的成熟未盈利標(biāo)準(zhǔn)，第四套是“低市值門檻+高成長(zhǎng)/高研發(fā)”的早期成長(zhǎng)標(biāo)準(zhǔn)，覆蓋更早階段，更強(qiáng)調(diào)增長(zhǎng)與創(chuàng)新。 

業(yè)內(nèi)認(rèn)為，頭部券商憑借平臺(tái)資源與專業(yè)化研究能力，在服務(wù)成長(zhǎng)性創(chuàng)新企業(yè)中有望搶占先機(jī)。 

近年來(lái)，券商一級(jí)股權(quán)投資（私募子公司、另類投資）業(yè)績(jī)出現(xiàn)分化趨勢(shì)。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，分化核心在于主動(dòng)管理能力（非管理規(guī)模），項(xiàng)目選擇質(zhì)量則決定收益彈性；而“投行承攬—投研定價(jià)—投資跟投”閉環(huán)正成為頭部機(jī)構(gòu)差異化競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施。 

事實(shí)上，一級(jí)市場(chǎng)投資對(duì)券商業(yè)績(jī)的影響已不容忽視。從最近行業(yè)的一季報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告來(lái)看，部分頭部券商增速顯著優(yōu)于行業(yè)。 

對(duì)此，有行業(yè)分析師認(rèn)為，一季度頭部券商業(yè)績(jī)更優(yōu)的原因不完全是市場(chǎng)因素，還有兩大關(guān)鍵點(diǎn)：一是北向跨境收益互換等客需業(yè)務(wù)量?jī)r(jià)齊升；二是另類子公司所持股權(quán)項(xiàng)目估值隨市場(chǎng)回暖大幅上修，帶來(lái)可觀浮盈。 

此外，從去年年報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，行業(yè)排名前5的頭部券商投行業(yè)務(wù)收入同比增速通常在30％以上，而中小券商的同比增速通常不足15%。 

而從上述37家創(chuàng)業(yè)板在審企業(yè)來(lái)看，背后的保薦機(jī)構(gòu)仍然是“三中一華”、國(guó)泰海通等頭部券商占據(jù)主導(dǎo)。

封面圖片來(lái)源：每經(jīng)媒資庫(kù)