每經(jīng)記者｜胥帥    每經(jīng)編輯｜杜宇    

青山紙業(yè)（600103.SH，股價4.00元，市值89.63億元）4月13日晚間披露2025年年報。年報顯示，其控股子公司恒寶通光模塊業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼，歸母利潤同比大增185.70%，光電子行業(yè)營收增長53.54%。

不過，在年報披露前夕及披露當(dāng)日，公司股價已提前走強：4月10日一字板漲停，4月13日收漲2.30%，兩個交易日累計漲幅超12%。按照主板規(guī)則，連續(xù)三個交易日偏離值累計達到20%才需要發(fā)布異動公告，青山紙業(yè)兩日上漲12%暫未觸及披露標(biāo)準(zhǔn)，4月14日將成為是否披露異動公告的關(guān)鍵窗口。

圖片來源：每經(jīng)媒資庫 （圖文無關(guān)）

光模塊業(yè)務(wù)產(chǎn)銷增長

4月13日晚間，青山紙業(yè)披露了2025年年度報告 。作為一家主業(yè)為傳統(tǒng)造紙的企業(yè)，青山紙業(yè)全年實現(xiàn)營業(yè)收入24.19億元，同比下降6.98%；歸屬母公司凈利潤5468.42萬元，同比下降35.48%；經(jīng)營現(xiàn)金流凈額更是銳減67.26%至1.36億元。

圖片來源：青山紙業(yè)公告

然而，在整體業(yè)績下滑、造紙主業(yè)承壓的表象下，這份年報卻藏著資本市場當(dāng)下敏感的焦點：光模塊。年報詳細數(shù)據(jù)顯示，其控股子公司深圳市恒寶通光電子股份有限公司（以下簡稱“恒寶通”）在光通信業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼。根據(jù)財報，去年恒寶通營業(yè)收入達到2.06億元，營業(yè)利潤達527.50萬元，歸母利潤同比大幅上升185.70%。

從具體財務(wù)指標(biāo)和業(yè)務(wù)進展來看，2025年，青山紙業(yè)光電子行業(yè)的營業(yè)收入同比大增53.54%，其綜合毛利率達到25.85%，較上年同期增加3.87個百分點。公司在年報中對此的解釋是，報告期OEM/ODM業(yè)務(wù)的光模塊產(chǎn)品銷售同比增加帶動了利潤上升，同時產(chǎn)銷規(guī)模大幅增長。財報數(shù)據(jù)顯示，公司光電子模塊全年生產(chǎn)量達到197.37萬只，同比大增48.71%；銷售量達到194.44萬只，同比增長43.47%。

一家傳統(tǒng)造紙企業(yè)，憑借旗下控股的恒寶通，躋身資本市場最火熱的光通信與算力賽道?；厮荼P面，早在去年8月底，受AI大模型帶動的全球算力基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)浪潮影響，光通信被視作確定性較強的硬件賽道。青山紙業(yè)憑借這層“光模塊概念股”的身份，彼時迎來了一波極為凌厲的翻倍行情。大量活躍資金涌入，將其從一只估值低迷的傳統(tǒng)造紙股，塑造為炙手可熱的科技題材股。

年報披露前股價異動

對于未來，青山紙業(yè)也披露了涉及光模塊的發(fā)展規(guī)劃，例如恒寶通將持續(xù)開展400G/800G光模塊技術(shù)研究及高速光器件封裝技術(shù)研究，以技術(shù)創(chuàng)新驅(qū)動產(chǎn)業(yè)升級；推進恒寶通400G/800G等高速率光模塊研發(fā)與應(yīng)用推廣，打造自主品牌，實現(xiàn)高端客戶市場突破與規(guī)?；桓叮嵘诵母偁幜?。

然而值得注意的是，在年報披露前，青山紙業(yè)股價已出現(xiàn)明顯上漲。4月10日，公司股價一字漲停；4月13日收漲2.30%，兩個交易日累計漲幅超12%。

尤其是4月13日成交量顯著放大，股價高開后震蕩回落，兩個交易日累計最大漲幅一度觸及20%。

一位熟悉A股交易規(guī)則的業(yè)內(nèi)人士表示，主板上市公司連續(xù)三個交易日收盤價漲跌幅偏離值累計達到±20%，需披露股價異常波動公告。

上海新古律師事務(wù)所王懷濤律師則表示，上市公司“兩日上漲12%”通常不會觸發(fā)異動公告，因為異常波動以連續(xù)三個交易日為統(tǒng)計周期，且計算口徑為扣除大盤影響后的“偏離值”，并非單純漲跌幅。

這也意味著，青山紙業(yè)是否需要披露股票異常波動公告，懸念將留至次日（4月14日）。股票異常波動公告通常要求上市公司及控股股東就信息披露等相關(guān)事項開展自查。

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