每經(jīng)記者｜王晶    每經(jīng)編輯｜黃勝    

4月9日晚間，被譽(yù)為“充電寶一哥”安克創(chuàng)新（SZ300866，股價(jià)109.05元，市值584.8億元）發(fā)布的2025年年度報(bào)告顯示，公司實(shí)現(xiàn)營收305.14億元，同比增長23.49%；歸母凈利潤25.45億元，同比增長20.37%。

從財(cái)報(bào)來看，撐起公司基本盤的依然是充電儲(chǔ)能類產(chǎn)品——2025年公司該產(chǎn)品的銷售收入為154.02億元，營收占比達(dá)到50.47%。雖然去年安克創(chuàng)新陷入“召回風(fēng)波”：在美國，因存在起火風(fēng)險(xiǎn)，公司先后宣布召回超過100萬和48萬個(gè)充電寶；在國內(nèi)，計(jì)劃召回71萬個(gè)。但2025年全年，安克的充電儲(chǔ)能類仍實(shí)現(xiàn)了21.59%的同比增長，毛利率則同比小幅下滑0.21個(gè)百分點(diǎn)至41.25%。

充電寶不再是主力產(chǎn)品

提到安克創(chuàng)新，公眾的認(rèn)知多源于其充電寶產(chǎn)品，但實(shí)際上，近年來公司的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)已明顯擴(kuò)展，主要聚焦充電儲(chǔ)能、智能創(chuàng)新和智能影音三大方向，產(chǎn)品覆蓋數(shù)碼充電、消費(fèi)級(jí)儲(chǔ)能、智能清潔、智能安防及創(chuàng)意打印等。

分板塊來看，2025年公司智能創(chuàng)新類產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入82.71億元，同比增長30.53%，為增速最快的板塊；智能影音類產(chǎn)品收入為68.33億元，占公司總營收的22.39%；而充電儲(chǔ)能類產(chǎn)品仍然是公司的壓艙石業(yè)務(wù)，該業(yè)務(wù)不僅包括人們熟知的充電寶產(chǎn)品，還涵蓋以Anker SOLIX為代表的家用光伏和儲(chǔ)能產(chǎn)品，如家庭備用電源及移動(dòng)儲(chǔ)能F系列、戶外露營C系列、陽臺(tái)光伏儲(chǔ)能E系列及戶用儲(chǔ)能X系列等。 

安克CEO陽萌去年在接受媒體采訪時(shí)曾透露，“2024年安克的充電寶收入占比已不到12%了，充電寶已不是我們的主力品類”。這也意味著，支撐公司充電儲(chǔ)能類業(yè)務(wù)百億規(guī)模的，已更多來自家用光伏及儲(chǔ)能產(chǎn)品。這一變化也反映出公司在產(chǎn)品邏輯上的延伸——從“為設(shè)備供電”，逐步轉(zhuǎn)向“為場景供電”。尤其是在歐美市場，家庭備用電源及分布式儲(chǔ)能需求增長，為其提供了新的增長空間。

從毛利率變化來看，2023年至2025年，安克創(chuàng)新充電儲(chǔ)能類業(yè)務(wù)毛利率分別為42.26%、41.46%以及41.25%，整體呈微降趨勢；但同期公司整體毛利率卻從43.54%提升至45.07%，顯示儲(chǔ)能業(yè)務(wù)之外的其他業(yè)務(wù)正貢獻(xiàn)更高的利潤。

在收入與利潤保持增長的同時(shí)，安克現(xiàn)金流出現(xiàn)明顯波動(dòng)。2025年，公司經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為4.81億元，同比下降82.49%。針對(duì)現(xiàn)金流大幅下滑是否與召回事件相關(guān)，4月10日下午，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者致電安克證券部，相關(guān)工作人員回應(yīng)稱，公司所有的經(jīng)營情況都在財(cái)報(bào)中有所體現(xiàn)，召回是公司基于自身的角度，對(duì)產(chǎn)品作出的一種負(fù)責(zé)任的方式，相關(guān)科目的變動(dòng)按照披露規(guī)則執(zhí)行，（變動(dòng)）達(dá)到一定比例才會(huì)強(qiáng)制進(jìn)行說明。不過，此前公司在三季報(bào)中曾解釋稱，現(xiàn)金流量凈額下滑主要是由于提前備貨支付的現(xiàn)金，以及支付給職工、為職工支付的現(xiàn)金較上年同期增加導(dǎo)致。

與此同時(shí)，公司存貨規(guī)模也有所攀升。2025年末安克的存貨余額為49.97億元，較2025年初增長5.43%，占總資產(chǎn)比例達(dá)24.90%。公司表示，這與公司業(yè)務(wù)量增加及因關(guān)稅等原因主動(dòng)備貨有關(guān)。事實(shí)上，作為以跨境電商起家的消費(fèi)電子品牌，安克創(chuàng)新的收入高度依賴海外市場。分地區(qū)來看，2025年來自北美的收入為141.33億元，占比為46.31%；來自歐洲的收入為81.51億元，占比為26.71%；來自中國及其他市場的收入為82.31億元，占比為27%。海外市場合計(jì)占比超過七成，這也意味著2025年全球關(guān)稅政策波動(dòng)給公司帶來了一些挑戰(zhàn)。 

從“多線擴(kuò)張”轉(zhuǎn)向“與主航道協(xié)同”

安克創(chuàng)新近年來的業(yè)務(wù)演變，與其戰(zhàn)略調(diào)整密切相關(guān)。

2020年，安克曾提出“淺海戰(zhàn)略”，即避開手機(jī)、電腦、電動(dòng)汽車這些需要巨量投入的“深海”品類，聚焦在消費(fèi)電子多個(gè)百億左右的細(xì)分市場，比如：充電、儲(chǔ)能、家庭安防、清潔、耳機(jī)、投影等，通過品類創(chuàng)新和渠道優(yōu)勢進(jìn)行飽和式攻擊，從而獲得成功。

“淺海戰(zhàn)略”帶來的是新品類急劇擴(kuò)張。2022年安克創(chuàng)新產(chǎn)品線一度多達(dá)27個(gè)。2025年9月，陽萌在接受媒體采訪時(shí)坦言，安克在2020至2022年的狂奔中，遭遇了一場“系統(tǒng)性的失敗”——27個(gè)產(chǎn)品線中近20個(gè)都打不贏別人?！拔覀儗?duì)27個(gè)產(chǎn)品線進(jìn)行了全面評(píng)估，最終從27個(gè)砍到了17個(gè)?！?nbsp;

此后，安克對(duì)新賽道的選擇更為審慎。陽萌稱：現(xiàn)在極少會(huì)從零開始進(jìn)??個(gè)全新的?業(yè)。選擇新賽道的核心標(biāo)準(zhǔn)有兩個(gè)：“首先，是否有能力做到全球前三，甚至第一第二；其次，選擇進(jìn)入能與現(xiàn)有主航道（安防、儲(chǔ)能、智能家居等）有底層技術(shù)協(xié)同的賽道，可以形成合力，比如充電和儲(chǔ)能的底層技術(shù)相通。如果主航道之間沒有合?，這樣的事情盡可能少做?！?/p>

當(dāng)被問及當(dāng)前重點(diǎn)關(guān)注的品類方向時(shí)，陽萌明確指向了具身智能?！拔覀?cè)跉W美有大概1500萬家庭用戶，其中高端家庭約三五百萬戶。他們一棟房子兩三千平米，可能會(huì)裝十幾個(gè)我們的攝像頭，但問題是，如果熊或者闖入者來了以后，怎么辦？”

為此，安克確定的一個(gè)形態(tài)是“看家機(jī)器狗”，它將與現(xiàn)有安防系統(tǒng)深度綁定?！斑@個(gè)產(chǎn)品必須依托我們龐大的安防用戶基礎(chǔ)，別人沒有這個(gè)基礎(chǔ)很難模仿?！标柮日f道。

對(duì)于具身智能的中長期布局，安克創(chuàng)新在去年9月披露的投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表中稱，公司將逐步形成從二維基礎(chǔ)型到三維交互型的具身機(jī)器人體系。“公司在二維基礎(chǔ)型機(jī)器人（如掃地機(jī)、割草機(jī)）領(lǐng)域已形成穩(wěn)定的商業(yè)化規(guī)模；同時(shí)，已啟動(dòng)三維移動(dòng)型機(jī)器人（如機(jī)器狗、無人機(jī)）的技術(shù)預(yù)研和產(chǎn)品規(guī)劃，作為安防和清潔領(lǐng)域的補(bǔ)充；三維交互型人形/類人形機(jī)器人，公司正在搭建底層技術(shù)棧和系統(tǒng)化平臺(tái)。機(jī)器狗產(chǎn)品，目前仍處于研發(fā)階段，發(fā)布時(shí)間將視技術(shù)成熟度和市場條件而定?！?nbsp;

提及公司2025年具身智能業(yè)務(wù)的發(fā)展情況，上述安克證券部的相關(guān)工作人員表示，可以關(guān)注公司的一些公告及各個(gè)官方渠道發(fā)布的信息。

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