每經(jīng)記者｜文多    每經(jīng)編輯｜董興生    

3月23日，國發(fā)股份（SH600538，股價5.99元，市值31.40億元）公告宣布，公司董事會審議通過全資子公司北京香雅醫(yī)療技術有限公司（以下簡稱北京香雅）提前終止與宿遷市新星康復體檢有限公司（以下簡稱宿遷康復體檢公司）的影像中心合作協(xié)議。

該項目自2018年啟動以來，北京香雅累計投入2428萬元購置8臺影像診療設備及附屬設施設備。截至2025年底，北京香雅在項目經(jīng)營中累計虧損1577萬元，上述設備凈值僅剩593.37萬元，最后，北京香雅以251萬元轉讓上述設備。

國發(fā)股份預計，此次終止合作對國發(fā)股份2025年度損益影響為-373萬元。

審慎決策及時止損

宿遷影像中心合作始于2018年5月，原定合作期限為10年。

北京香雅提供PET/MR（融合正電子發(fā)射計算機斷層顯像與核磁共振成像的高端醫(yī)學影像診斷設備）、3.0核磁共振等影像診斷設備及技術支持，宿遷康復體檢公司提供場地等配套資源，雙方合作建立醫(yī)學影像中心。

利益分配方面，宿遷康復體檢公司每年按影像中心營業(yè)收入的10%~22%的比例獲取收益。影像中心每年的營業(yè)收入扣除成本費用以及宿遷康復體檢公司每年獲取的收益后，為北京香雅每年應獲得的收益。若影像中心的收入不能覆蓋成本費用時，不足部分由北京香雅承擔。

該項目從2020年正式投入運營，但受市場環(huán)境等因素影響，項目收益始終未達預期。

截至2025年12月31日，北京香雅累計出資2428萬元購入設備等。截至2025年12月31日，設備凈值為593.37萬元，項目累計虧損1577萬元。根據(jù)終止協(xié)議，自2026年1月1日起，北京香雅退出經(jīng)營，不再承擔義務與風險，亦不再享有權利和收益。北京香雅將投放在宿遷影像中心的8臺影像診療設備及附屬設施設備以251萬元的價格轉讓給宿遷康復體檢公司。

國發(fā)股份表示，項目終止是基于當前市場環(huán)境與項目實際運營情況作出的審慎決策，有利于及時止損，優(yōu)化資源配置。北京香雅終止宿遷影像中心合作協(xié)議，對上市公司2025年度損益的影響預計為-373萬元。具體影響金額以經(jīng)審計的年度財務報告為準。

體檢行業(yè)投入產(chǎn)出承壓

中國體檢行業(yè)在人口結構變化、健康意識提升的推動下持續(xù)增長，2020—2024年市場規(guī)模由2074億元增至2922億元，年復合增長率（CAGR）為9.2%。

據(jù)行業(yè)研報，行業(yè)呈現(xiàn)"公立主導、民營追趕"格局，公立醫(yī)院在2023年占據(jù)69%市場份額，民營機構市占率約24%。

但是，民營體檢機構也面臨多重經(jīng)營風險。

首先，行業(yè)競爭加劇，體檢服務市場參與者眾多，運營與營銷成本隨競爭上升。如行業(yè)龍頭美年健康（SZ002044）2023年銷售費用同比增長24.45%，達到25.63億元。

其次，是體檢事故責任風險。作為醫(yī)療服務提供者，若發(fā)生誤診、漏診等醫(yī)療事故，可能引發(fā)法律糾紛和聲譽損失，影響客戶信任及業(yè)務發(fā)展。

第三，醫(yī)療影像中心設備折舊風險較高，高端醫(yī)療影像設備投資回報周期長、運營成本高。以國發(fā)股份宿遷影像中心項目為例，項目終止時設備轉讓價格為251萬元，相比原始投入2428萬元，資產(chǎn)減值幅度達到89.7%，表明高端醫(yī)療設備在二手市場的價值折損嚴重。

第四，行業(yè)增速放緩。據(jù)報道，中國體檢行業(yè)增速已從2021年的27%持續(xù)放緩至2024年的7.8%。

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